智能电动车的估值模式及电气架构变迁 (28 天写作 Day21/28)
今天主要从一篇经纬的文章([1])来对「智能电动车产业链」相关知识做些摘抄整理。
特斯拉的高估值模式
特斯拉交付的车大概只有全球最大车企丰田的 1%，市值却是丰田的 2 倍（截止 2021.1.18，丰田 1994 亿美元，特斯拉 8194 亿美元，4 倍+），这是泡沫吗？
如果不是，那么是如何估值的？
纽约大学教授达摩达兰的估值方法
对估值颇有研究的纽约大学教授达摩达兰，在 180 美元买入了特斯拉，并给出了 430 美元的估值，最终他在 640 美元卖出。但特斯拉继续上涨，最高涨到了 2500 美元。
驱动公司估值的是四个杠杆：增长、盈利、投资效率和风险，其中风险包括资本成本和破产概率，达摩达兰假设资本成本为 7%，破产概率为 10%。
增长主要看营收，需要从十年后的营收预测开始。对于整个汽车行业来说，市场总规模有 2.5 万亿美元，但增长缓慢，只有 3.5%。全球最大的车企是丰田和大众，营收都高达 3000 亿美元，紧随其后的是奔驰，大概在 2000 亿美元，再往下是宝马，大约 1000 亿美元。特斯拉目前只有 250 亿美元。
if 特斯拉 == 车企 then 估值 == 宝马
所以，如果你把特斯拉仅当成一家成功的车企，在 10 年后能交付比宝马多、但少于奔驰的电动车销量，那么假设 10 年后营收介于宝马和奔驰之间，能达到 1250 亿美元，利润率高于一般车企设定成 12%，算下来最终对应的是 430 美元/股。
if 特斯拉 == 科技公司 then 估值 == FAANG
科技公司的优势在于利润率高，FAANG 平均利润率高达 20%。所以车企是营收高但利润率低，科技公司是营收低但利润率高。
if 特斯拉 == 「一家革命性的公司」then 估值 == 「全球最大车企的营收 + 最顶级科技公司的利润率和资本效率」
如果把所有条件都设定为「最高配置」，特斯拉是一家革命性的公司，能像全球最大的车企一样实现那么多营收，同时又有堪比最顶级科技公司的利润率和资本效率，能得到的「最高估值」是 2105 美元/股。2020 年 11 月 10 日，特斯拉的股价是 2106 美元/股。（按后复权计算，现在 2021.1.28 是 4400 美元/股）。
所以，分析师最后没法进行估值，只好写「特斯拉股价越来越高，上涨本身让它还会继续上涨」。
电子电气架构发展 3 阶段：分布式、跨域集中、整车集中
博世（BOSCH）曾将整车电子电气架构划分为三大发展阶段：分布式、跨域集中、整车集中，当前大部分 OEM 厂处于落后的第二阶段，即分布式模块化/集成化阶段。
传统汽车的分布式架构之痛
2020 年上半年，传统巨头德国大众汽车集团调集了将近 1 万名研发人员，组成特别团队，在沃尔夫斯堡大众总部的第 74 号大厅夜以继日地「封闭开发」。
这场疯狂的攻坚战，是这家传统车企，在面对造车新势力排山倒海般攻势下的殊死搏斗——他们在打造自己的智能汽车软件操作系统 vw.OS，但出现了无数的 bug。
这场战斗之所以需要大众集团调集这么大规模的研发团队，难点在于需要彻底重构整车电子电气架构。在传统燃油车世界，汽车仅仅是一个硬件产品，与互联网、智能都几乎不沾边。
看上图，传统汽车是分布式架构。
虽然传统汽车上有很多电子零部件，但它们之间几乎不连通。
一辆传统汽车有 70 多个 ECU（电子控制单元），但这些 ECU 只为特定的汽车零部件服务，例如控制灯光的特定 ECU，或者是控制安全气囊的、控制空调的、控制制动的等等。
这导致每个部件都是独立的，有无数供应商来为特定的部件打造特定的传感器、执行器、操作系统和应用程序，互相还没有什么交集。
所以看起来传统汽车有很多芯片，但整体算力还不如手机，也无法在整车层面进行信息交互或是在线升级（OTA）。对于软件开发者而言，也完全没有可能为一辆具体的车型开发应用程序，因为每个 ECU 都有独立的「操作系统」。
智能电动车的底层变革采用新的电子电气架构
以特斯拉为代表的智能电动车造车新势力，在一开始就期望打破分布式的设计思维，考虑全面智能化。例如特斯拉在 Model 3 上重新划分了「域」的概念，搭载车载电脑，直接跨入车载电脑和区域导向架构。
这改变了传统「单纯功能累积」的方式，以几个大单元为单位将其从属功能整合在区域内，进行模块化和集中化，最终实现系统模块数量级的减少，「域」的概念由此而生。
可以将几十个甚至上百个 ECU 控制单元，减少到 3-5 个「域」控制系统，即车身系统、娱乐系统、底盘与安全系统、动力系统，和高级辅助驾驶系统等五个大「域」。
不同「域」之间安全隔离的同时，也可以根据需求进行通信和互操作，变成了可共享的资源和算力，在其上层可以有一个统一的「操作软件」。
电子电气架构的改变，是真正底层的革命。
整车 OTA
Big change!
智能汽车可以实现 OTA（Over-the-Air）升级，目前全球只有特斯拉、理想、小鹏、蔚来可以实现整车 OTA。
例如特斯拉 Model 3 刹车距离过长的问题，放在传统车企，解决类似问题的方案大概率是大规模召回，或是通过 4S 店对零部件进行更换。
然而特斯拉通过 OTA 的方式对系统进行了升级，就像智能手机升级系统一样，在几天之内便解决了这个问题。
国内的造车新势力蔚来、理想、小鹏以及比亚迪智能车型等都实现过多次 OTA 升级。
一个不辆购买后还可以不断进化的车。
传统车，买入时是最佳状态！
智能车，买入时是最差状态！
参考文献
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版权声明: 本文为 InfoQ 作者【mtfelix】的原创文章。
原文链接:【http://xie.infoq.cn/article/a68d830b684bbe40d4749b1f6】。文章转载请联系作者。
内心平静是一生的追求 2018.01.17 加入
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