DeFi 从入门到精通

原文：https://www.feixiaohao.com/news/9739220.html

Defi 身处的位置非常特殊。传统的金融中包括金融科技，金融科技其中一项是区块链，区块链中有数字货币，Defi 只是区块链数字货币中非常小的分支。但这个分支最近非常热，只要在币圈不可能不知道 Defi。但很多人只听过 Defi，而不了解什么才是 Defi 真正好的项目。

比如你只知道 YFI 超越了比特币，但你知道为什么 YFI 会超越比特币吗？YAM 为什么会爆掉吗。今天我希望用 1 小时时间，把你从 Defi 的初学者提升到相对比较了解的精通者。

有了定义，做投资和分析才不会误入歧途。Defi 的定义很简单，在分布式系统中——也就是我们说的区块链系统——用分布式应用——就是 Dapp——提供去中心化的金融生态。Defi 是一个生态，不是单独的一个币或一个项目。

Defi 的特殊性在于去中心化的分布式金融。与之对应的就是中心化的金融。我们要对比一下两者，分析 Defi 为什么能蓬勃发展，速度那么快。

一、Defi 的定义与优势

中心化金融中有很多职能。比如：

（1）法务、合规、KYC、AML、会计师、律师事务所；

（2）交易所、证监会、银监会去监管交易所。交易所和证监会做的是撮合交易和审核交易，结算和监管；

（3）银行和券商。做托管、支付、借贷。

（4）央行。提供货币。

这些功能都在中心化金融中实现。虽然运行还好，但它有很多缺点。这些缺点都可以由 Defi 补充。

比如 Defi 中可以不用央行，因为有自己的数字货币，用比特币、以太坊、EOS、USDT、USDC 都可以作为底层的支付手段；Defi 有智能合约，在以太坊中，代码即法律。所以我们也不需要法务和法官，只要有智能合约，就可以判断哪个合约可以执行；也不需要合同，只需要把智能合约写好，到期就自动执行，没有合同纠纷；因为是建立在区块链上，合约不会被篡改，合同不需要保管在公证处和保险箱里；所有的交易都可以被追溯，透明且公平；Defi 是天生无国界而且去中介的。

Defi 的这些特点能弥补中心化金融的缺点。比如中心化金融很难普惠。它的交易成本非常高，交易复杂，速度也慢，而且有银行、交易所、券商、会计师、律师等中介，他们都是要收服务费的。

Defi 是中心化金融未来的补充。我们无法说 Defi 能颠覆中心化金融，这不太可能，就像蚂蚁撼动大象是不太可能的。但它是非常好的补偿和尝试。可以让中心化金融做不好的在 Defi 中补足。

二、Defi 的意义，实现普惠金融

在传统金融中，全球有四分之一的人口，大约 17 亿人是没有银行账户的。也许是银行在该地区没有开设分支，也许开户需要很多文件、资料，开户还要收管理费，导致有人不想或没办法开。但全球没有银行账户的人，80%有手机，能连互联网，这些人有可能可以享受到金融服务，就是 Defi、只有去中心化的分布式金融，才能把成本降到最低，才能通过手机和互联网实现金融的普及。

普惠金融的实际意义是“普”和“惠”。“普”是每个人都可以参与，“惠”是成本低。投行高盛可能要收几十、上百万手续费。我以前在投行做过，投行高管的薪资都是从手续费、服务费中来的。

Defi 做普惠金融的好处：

1、准入门槛很低。只有要手机，连上互联网就可以借贷、支付、做衍生品，保险；

2、可靠。都写进代码中；

3、透明、公开、开放。Defi 的对手盘哪怕是投行，也是平等地位。没有谁能占据优势。没有信息、地位优势，也不会费率更低，效率更快。在传统金融中是做不到的；

4、无对手风险。以前 P2P 借钱给谁，如果对方违约，只能靠 P2P 公司去追债，如果 P2P 公司跑路了，对方不还钱了，这笔钱就没了。Defi 中，严格用典当或抵押的形式保证对方能够支付、还债。同时用智能合约进行借贷，只要到时间，把预言机和链接加进去，马上就执行，不需要任何机制。可以最大限度的减少交易对手风险；

5、减少中介机构的风险。Defi 没有中介机构，只有智能合约。成本也会因为没有了中介机构而降低；

6、可组合性。比如 UMA 、Synthetix，什么都可以拿来做衍生品，可以对赌、做合约，一个人都可以创造合约出来。像乐高积木一样。Synthetix 最近要推出一个底层是特斯拉股票的衍生品。可组合、可编程是 Defi 的一大特点，会让金融产品变得特别丰富，只怕你想不到。

种种特点让 Defi 焕发了生命力。你们如果关注我的公众号，应该知道去年 9 月在四川成都开了 Defi 的大会，一整天七八百人。在乌镇的世界互联网大会我也讲 Defi。如果那时候买了 Defi 任何一个发的币，相信现在已经暴富了。新的事物，特别是有潜力和生命力的事物一定要关心。

三、Defi 的生态和发展趋势

1、Defi 的规模

去年 10 月，Defi 上锁仓只有 5000 万美金，年初达到 1 亿美金，2、3 月冲到了 10 亿美金，现在锁仓 67 亿美金。锁仓是 Defi 的重要参数。在 Defi 上不知道对方是谁，所以一定要抵押、锁仓。交易量只是一个参数。哪个市场和产品可以在一年中体量增加了一百倍，只有 Defi 才有。

2、Defi 的生态

首先要有底层的公链，Defi 的公链以以太坊为主，95%的 Defi 都是用的以太坊，还有用 EOS 和比特币的。以太坊有智能合约，而且使用范围很广。比特币的智能合约能力很差，虽然它属于加密数字货币的领袖；

其次是支付，支付是用稳定币。Defi 有自己的稳定币，比如 DAI，就是 Marker 专门做支付的稳定币；

再次是借贷，之后是交易，交易会分正常交易和衍生品交易；

另外就是钱包和券商，就是交易所，以及预言机（保险）和博彩。预言机是提供数据接口，让现实世界发生的数据连到 Defi 的金融产品中；

最后是资管和理财。

另外就是比较小众的分析工具，集合工具和聚合器。KYC 等等，可以到 Defiprime 上去找，项目是最全的。

四、如何参与 Defi

最简单的步骤有六步：

第一步：先建钱包，我用的是 Metamask，这是通用的，大家都会用它。

Metamask 钱包非常方便，但也有人喜欢用交易所的钱包。目前交易所提供 Defi 服务的我知道只有 Coinbase，不知道国内三大交易所连上去没有。

Defi 圈比币圈还要快十倍。有人开玩笑说，传统金融是十年如一日，十年没什么变化。金融科技稍微快一点，币圈比金融科技快很多，所以有“币圈一天，人间一年”。Defi 进来后，币圈变成了古典币圈，Defi 变化速度更快。

我前一阵看到只有 Coinbase 可以用钱包连 Defi 的项目，不知道三大交易所现在有没有赶上。现在交易所压力很大，生意都被 Defi 抢走很多。

钱包有真实的钱包，有银行账户联系的钱包，比如微信、支付宝就属于这类，还有央行数字出来后央行数字货币的钱包，还有钱包服务上提供的硬钱包和软钱包，还有数字货币交易所提供的钱包，最后是 Defi 服务上提供的钱包。

Defi 钱包里存放的是加密资产，这不是核心，核心是自管还是托管，是交给别人管还是自己管。Defi 钱包的好处是自己管，更安全。放在交易所，万一被黑了呢？放在银行丢了一般有赔偿，交易所被黑了一般不会赔偿。从方便性看，放在交易所比较方便，但安全性比较差。

第二步：充值，要从其他钱包充值进来，一般用的最多的是 ETH，你也可以充 USDC 或 USDT。USDT 在 Defi 中不怎么好用，好像被鄙视。

为什么我们更多的要用 Defi 里的 DAI 稳定币而不用 USDT？因为大家对 USDT 不放心。稳定币的产生是因为数字货币波动性太大。而之所以要用数字货币是因为法币一直通胀，滥发、没有限制，贬值，有国界的限制。所以因为法币有这么多缺点，有了数字货币，数字货币波动性太大，就有稳定币，而稳定币储备性不足，说是一比一锚定美元，但没有充分的审计，不透明，所以大家对 USDT 不放心，只好在 Defi 中做了稳定币 DAI。

DAI 有足额（超额）的抵押，比较透明的审计，分布式管理，没有跑路的风险。补足了其他货币的不足。DAI 的规模现在是 4 亿美元。USDT 有 100 亿美元，一直发，拼命发。

DAI 是由 Marker 这个当铺发出的典当稳定币。去当铺的人要借钱，需要抵押一个物品，比如劳力士手表，价值 5 万人民币，借出 1 万人民币，过三天回来，拿 1.2 万赎回。DAI 就和当铺一样，一个人在 Marker 用手上十个以太坊抵押，借出 2000 个 DAI。过十天后可能要还 2050 个 DAI，再把 10 个 ETH 还给我。DAI 就是 Marker 发行的，以数字货币为抵押的典当稳定币。刚开始发行时，可以抵押的只有 BAT 和 ETH，现在已经扩充到十几个币种。

抵押时有几个重要数据，一是抵押率。比如抵押十个 ETH，价值 4000 美金，你能拿出多少 DAI，50%，60%，但不可能达到或者超过 100%。典当抵押率会小于抵押的资产的价值；二是借贷利率；三是清仓率，如果市值波动太大，触发某个临界点，就会把抵押的币拿去清仓。这和做杠杆一样，因为波动太大，被交易所清仓。抵押换稳定币时要注意这几个数据。

第三步是选你要参与的方式和项目。比如要投资、借贷、理财、买保险、做衍生品交易。选好到那个网站打开，就会问你要不要连接钱包，连进去一般会让你锁仓。

借贷是人类最原始的金融活动，有金融就有了借贷服务。借贷也是 Defi 最大的一块产品。以前借贷只能和银行借，新兴的消费贷、P2P、网贷出来，但 P2P 已经被团灭了，受到了政策的很多限制，民间借贷利率的司法上限从法院承认的 24%降到 15.4%，也很难做。

Defi 有很多创新可以解决这些借贷的问题：

1、难易程度。要去借钱，最大的问题是你越缺钱，大家越不敢借你。越有钱银行越愿意借你。嫌贫爱富。真正缺钱的人去银行一般都借不到钱。消费贷和网贷也需要审核和信用记录，Defi 不需要这些，因为用数字货币抵押，相对比较容易。

2、不需要 KYC，是跨国的。其余任何借贷，可以跨地域，但还是在国境内。只能限定法币，不可能借到美元。

3、利率动态调整。其他借贷没有哪个是可以随市场动态调整的。Defi 因为用的是智能合约，是算法，可以随时算出此时此刻利率是多少，下一时刻利率是多少。

4、借贷费用很低。因为没有中介和对手风险。但这里仅指借贷费用，转移费用需要给矿工的 gas 费是越来越高。这不是因为 Defi 项目的原因，是因为以太坊 GAS 费，要高到 10%的手续费，比银行还狠。

借贷中比较有名的项目一个是 Compound，其流动性挖矿的代币 COMP 点燃了这波 Defi 的热情，另一个项目是 Aave，增长速度非常快（最新数据 Aave 的借贷量已排名第一）以前 Compound 是绝对的老大。它们的借贷利率有时会不太一样。

现在也流行聚合器，登陆进平台，可以把所有的借贷平台都黏在一起。

除了借贷，还有其他理财、买保险、做衍生品交易一系列，时间关系，我有机会写文章放在公众号详细阐述。

第四就是锁仓和抵押。一般就是锁仓多少以太坊，这中间会有一些手续费。

第五步是看到有回报或风险，

第六步是你发起赎回，释放出锁仓的币，核算要支付的利息或收获的收益。

这几步说简单也简单，说难也难。我算是老币圈人，也读到了金融博士，看 Defi 的金融衍生品也觉得很有创意，还有很多可以深挖的点。现在的社会就是奖励懂得去深挖和尝试吃螃蟹的人。

五、DeFi 交易所 DEX 和衍生品

在古典币圈，交易所是最赚钱的，火币、币安、OK 是头部的三家。但它们有很多弊端。一是所有币都放在交易所，会导致黑客攻击，门头沟交易所被黑的事件多多少少还会有；二是手续费。假设一个小币在一家交易所没有，要到另一家交易所买。然后再转到 Defi，中间三到四步，每步都要交费用。交易、转账都要费用。

Defi 中的交易所，只要在流动性池子里找到对手，直接换，把四、五步的手续费变成一步。手续费相对比较便宜，账户都是自己管，不是放在交易所，相对安全，公正公平。

币圈的交易所开衍生品，大家都担心有插针的情况。因为是中心化的，也许是宕机，也许是故意的，不知道。但去中心化交易所是不可能有人能操纵价格的。因此去中心化交易所越来越火。去年大交易所对 Defi 很轻视，认为没有流动性，做不起来。但没想到今年有了流动性挖矿的模式，流动性起来了，Dex 交易所的币都飞上天。说俗点，交易所就是“赌场”，是稳赚不赔的，所以交易所代币会有如此大的增值。

DeX 能把古典交易所的流量吸到 Defi 上。Defi 锁仓量能从去年的几千万到今年的几十亿，钱从哪里来，应该都不是新进来的资金，而是存量、现有的资金。就是从原来的交易所钱包来的。中心化交易所在这波 Defi 热潮中是受伤蛮严重的。所以它们都是跟进，通过成立基金等方式跟进。它们知道这是大资金关注的地方，再不跟上就会危险了。OK 做得是蛮快的。

Dex 交易所最大的是 Uniswap，发的币大家也要关注。Curve 是新兴的。

再简单说说衍生品交易所，好处是不会被垄断，你可以设计出任何你想要的衍生品。在传统金融中，衍生品只有投行、交易所可以设计，买卖都是大机构。Defi 把门槛降到极低，任何人都可以做衍生品，甚至设计衍生品。刚才提到的 Synthetix 是衍生品中做得最好的。最近要推出特斯拉的衍生品，可以用币做多和做空特斯拉的股票。苹果的股票，黄金、外汇、纳斯达克的指数都可以在 Synthetix 上兑换。

因为衍生品是链下的资产，需要公正的人提供价格标准，所以 Chain Link 出现了。这也是它为什么会成为市值第五大币种，最近这么火的原因。交易所的扩张和 Defi 的热度让预言机，数据提供商成为焦点，把 Chain Link 市值推向了高点。其实 Chain Link 已经有很多年了。Chain Link 现在的市值是 58 亿美元，

YFI 是一个聚合器。可以看哪些利率比较高，流动性比较好，可以当做理财产品，看哪个比较好就投哪一个。我把它成为理财聚合器。

六、Defi 的风险和启发

1、代码风险

最近有人买 YAM，如果进的晚，现在要亏不少钱了。很多时候因为智能合约太透明了，所有代码都在上面。如果没有做代码审计，有些漏洞会产生技术的风险。YAM 就是代码的问题，37 小时就归零，跌了 90%多。再次显示了 Defi 的代码风险很大。

今年 2 月 Defi 中一个项目 BZX 也是因为被黑客找到了代码的漏洞，损失了 4000 多以太坊，当时价格差不多 100 万美元。因此大家做尝试时就要小心。Defi 还是很新的事物。

2、流动性风险

最明显的案例就是 3 月 12 号时，比特币大跌，币圈大跌，所有锁仓都被强平，越强平价格越低，就产生踩踏，这就产生巨大的流动性风险。但 3 月时，Defi 整体锁仓还不到 10 亿美元。现在如果发生巨大波动，有可能产生巨大的流动性风险。大家要谨慎。赚钱之前要先想不要亏钱。活下去才是在币圈常胜的秘诀。好多人赚了很多钱，但一两个月就亏得一塌糊涂。

3、操作风险

由于操作失误造成的，这个谁都会有。因为 Defi 是自己监管钱包。不要把自己的密码忘了。Metamask 钱包用的是十二个助记词，忘记了谁也救不了。

4、Defi 的启发

Defi 现在是上升势头，趋势发展是大于风险的，而且 Defi 正在出圈。衍生品交易所其实就是出圈的工具，可以让链下的所有资产链接到链上，做衍生品。

Defi 能服务实体经济。我们一直说币圈是零和游戏，但如果 Defi 能够把现实的资产连进来，就能够产生真实的价值，不会想 ICO 纯粹的割韭菜。Defi 无论流动性挖矿还是自己发的币，都有真正的项目。

Defi 的体量很大，体量说明一切。体量到了 60 亿，估计还会在涨；

Defi 越来越涉及金融和技术上的底层知识。如果不懂，就做存储、借贷就好衍生品就少碰。最好是专业知识做专业的事，不要 ALL IN 你不懂的，万一出现流动性风险呢。你看到那些赚钱的，也要知道他们是冒着如上那些风险赚到的钱。更高的风险，意味着更高的收益。

对于开发者，要做用户友好的应用。今年 Defi 已经变得相对比较便利。但交易费还是很高，虽然项目方收的不是很高，但以太坊的 gas 是在受不了。

对交易所影响，古典交易所的衍生品合约，钱包、资产、现货交易都会被 Defi 影响。如果你自己做交易所或在交易所工作就真的要转型，跟进 Defi。

国内人对 Defi 慢一拍，国外对 Defi 很早就研究。我一年前写 Defi 的文章，看的都是国外的资料，目前也是如此。因为国内炒币多，做项目少。我目前没有看到成功排行前十的哪个 Defi 项目是中国人做出来的。国外做项目确实比我们要专注和创新很多。希望国内很好的 Defi 项目也能尽快推出来。因为国内炒得人多，追得人多，应该市场非常大。

未来 DCEP 出来，不排除 Defi 可以融入其中。当然政府监管可能不会允许，不会愿意。但 Defi 是一个体系，是可以用各种币种做底层交换。未来完全有可能央行的数字货币成为 Defi 的底层流通货币。或者是 Libra。因为 Defi 天生是开放性的，不排斥任何底层货币。可以用比特币、以太坊、EOS，只要有智能合约功能，可以兼容。

七、互动问答

1、Defi 的 IDO 也开始流行，但各种 Defi 项目参差不齐，如何看待这种现象？IDO 会不会最终变成 ICO，一地鸡毛？

提得非常好。ICO 底层没有什么，一个白皮书就敢发，人人都可以发。但 Defi 发行真的要有基础。现在发出来的几个大笔，Link、COMP、Curved 都是有真实的应用场景。不会像 ICO 那么虚和空。IDO 是比 ICO 高一个层级，甚至不是一个证券发行。Defi 发的币更多是使用功能，而不是证券功能，是使用属性多而并不是股权属性多。

如果未来 Defi 大了以后要纳入监管，甚至有可能去做公用型的代币发行，就和以太坊一样。我不觉得 IDO 最终一地鸡毛，门槛和底层机制是不一样的。

2、Defi 火爆，但持续不了很久就冷却了，人气热点如何维持？EOS 等公链手续费比以太坊更有优势，为什么 Defi 会集中在以太坊上？

我刚才说过，和传统古典币圈比，Defi 的热度更热，要求每个热点转换的时间自然会短。因为是新兴的产品，大家都非常关注。但因为是开放式的，总有新的项目冲出来，大家都在万马齐奔的年代，没有哪一家可以垄断市场。就像 Compound 去年我讲 Defi 就已经是头号交椅，但现在已经被超越了。人气热点转换快是肯定的。

如何维持说白了就是币价高涨肯定会维持。但真正最后还是要看用户，用户数越多，收的手续费越少，给大家带来实实在在的产品越多，就能维持的更久。流动性挖矿只是炒热点。热点也要去炒，但等热点过去大家还是要拼实力。如果你先把实力做好，再去蹭热点就好。

其他的公链根基不如以太坊大。智能合约鼻祖还是以太坊。以太坊有个最重要的特点，有可能成为第二个上美国交易所的期货产品。比特币已经被传统金融界承认，已经上期货了。以太坊有可能成为第二个。因为去中心化做得非常好，有可能被美国监管，作为期货产品。

以太坊的生态圈是绝对比其他公链要大，头部效应是肯定有的。目前 Defi 上 95%都是用的以太坊，这就会产生强者恒强的马太效应。大家都用以太坊做底层，其他的公链就会只是备选。分流的趋势不明显，其他公链要追上来不容易。

3、以太坊高昂的 gas 今后如何解决呢？

我也想知道为什么 gas 越来越贵。我认为以太坊要升级 2.0，如果能把带宽提升。如果不行，长此以往，会损伤 Defi 发展的势头。那其他的公链就会有机会了。虽然 2.0 可能需要一段时间，但至少有个方向我会愿意等待。但如果 2.0 实现后 GAS 还很贵，那就会抛弃它。让市场来决定吧。