中东地区被低估，沙特偏好企业服务和云，新加坡稳定，东南亚复杂｜出海

本文摘选自 9 月 28 日，在投中信息与投中网主办、新加坡星展银行（DBS）联合主办的“2022 年新加坡投资峰会”圆桌。点击跳转原文。

厚安创新基金董事总经理林思汉：无论是从互联网的发展还是格局来看，东南亚都与 10 年前的中国类似，但 copy from china 依然要因地制宜，包括团队搭建、沟通、企业文化都需要进行调整和平衡。

东南亚有 7 亿人口，平均年龄差不多在 28 到 30 岁左右，中国应该算是全世界范围内，布局 5G 最快、也是最成熟的国家之一，未来像人工智能、AIoT、机器人的应用会越来越频繁，我相信这个趋势也会延伸到东南亚这块来。

在国内，尤其是做技术的，他们很多已经习惯了 996 的文化，你在新加坡如果要求他 996，这是有一定的困难的，所以像这方面的文化，我觉得还是需要去平衡、调整。

星展银行有限公司执行董事、PE Access 主管杨启发：东南亚市场的退出方式主要包括 IPO 和并购两类。在 IPO 选择交易市场时，又必须考虑三点问题：第一，政治稳定；第二，监管稳定；第三，货币稳定。

东南亚实际上是一个非常复杂的地区，每个国家的人口基数、发展阶段都不一样。因此，必须逐个国家来看。对于一些人口大国，即泰国，菲律宾和印度尼西亚来说，平台型公司、社交网络媒体，这些都是有很大的发展潜力和教育潜力的。

越南举例，他们的经济发展非常快，因为很多制造业已经转移到那里了，但他们有瓶颈，他们的物流不够好，缺乏基本的物流基础设施。从技术的角度来看，如果你能为他们提供更高效的物流技术，会有效帮助他们降低制造成本。同时，越南也是一个人口众多的国家，因此社交媒体平台将具有良好的潜力。

印度最近和新加坡签署了一项协议，他们来到新加坡做一个沙盒，发展他们自己国内的技术和模式，因为新加坡的制度非常严格，如果在新加坡可行，那么就带回印度实施。所以在东南亚，当我们谈论复制时，我们可以使用这种方法，先到新加坡做小型，然后再做大型，当然在各个国家推出的时候也要想到当地的条件跟特殊性，这是我个人的看法。

谈回 IPO 这一块，其实对于泰国、菲律宾和印度尼西亚这些东南亚主要国家来说，他们都希望看到本国证券交易所的进一步升级。换句话说，他们希望看到更多的公司在自己国家的交易所上市。因此，我们实际上很难组建区域证券交易所，这是因为不同的国家有自己的国家利益导致的。那么，在选择交易市场的时候，又必须要考虑哪些问题？第一，政治稳定；第二，监管稳定；第三，货币稳定；放眼东南亚市场，哪个证券交易所能够满足这些要求？那就是新加坡证券交易所。其他国家可能面临地缘不稳定，也可能面临监管。所以如果不具备这三大条件，就会面对很多挑战。

易达资本创始 &管理合伙人 Jerry Li：东南亚和 MENA(中东北非区域)，有各自的特殊性，也能互补支持。中东地区一直是被低估的市场，这里有资本、有资源，还有全球前十的证劵交易所，现在中东北非当地的家族办公室和大型企业也在聚焦亚洲。Jerry 建议，东南亚与 MENA 的发展相结合存在很多机会，大家可以考虑把视野放得更开阔一些。

东南亚南亚与中国的地缘相近，文化也有一定相关性，现在是很多企业出海的第一站，市场热度高，创业生态很活跃。基于中国产品与供应链能力的溢出，中早期项目有很多机会，同时也会有一些服务性的公司随着市场发展的成长起来。

中东地区一直是被低估的，这个区域的特点是资本比较集中，但是具有能力在中东解决产业问题的创业公司或者说可投资标的不是特别多，比较适合中国偏后期的成熟的一些企业过去，与当地资源结合。

新加坡的发展阶段实际上是一个发达经济体，所以我们在新加坡讲的是的高科技。从中国的角度来看，我认为中国公司，特别是深科技公司，在新加坡建立基地，建立研发中心，是一个很好的出发点，这是我的个人看法。

复制需要一种时空观，可以是业务模式的跨区域复制，也可以是对发展的周期性进行利用，但是在另一个区域复制，一定要依照本地的市场来考虑问题，所以围绕本地化我其实想分享两点。第一点是思考模式本地化，这要深刻理解本地市场的一些要素，比如地缘关系，经济诉求，文化兼容等等，尤其是一些国际化的企业，在不同的区域发展时需要把多个维度考虑进去，才能实现迭代升级，不走单一复制的错误路线。

另外一个就是业务场景本地化，在不同的国家采用不同的战略，用最短的时间找到合适的战略，抓住市场窗口，我认为是全球化本身一个大的命题。在不同区域、不同行业打法也不一样，但是过去有很多大的企业已经积累了一些成功的经验，我们也在思考如何能把这些经验尽可能的反向输出出来，跟大家一起共享。

未来 10 年到 20 年可能存在的一个红利。科技本身是个成本非常非常高昂的业务，我们生活在中国或者生活在新加坡和东南亚，没有感觉到享受科技带来的便利本身到底有多难，实际上只有大国和最头部的企业才能有最好的技术，并有机会把它应用于现实。对于其他的区域和小国的很多需求都需要这些大国和头部企业来解决。发展从某种程度来说就是技术优势全球化的一个过程，所以我非常坚决地看好中国整体的全球化机会。

沙特阿拉伯证券交易所 Tadawul 是中东北非地区最大的交易所，同时也是全球排名前十的交易所。目前这个交易所整体的上市规模大概 200 余家企业，交易量相当于香港的一半左右，所以体量均摊到个股上来说，那就具有非常好的流动性了，尤其是对那些 50 亿美金以下的企业来说肯定是个不错的市场。

由于区域经济属性，目前沙特上市企业多集中于能源、材料、地产、金融等传统行业，现在主板市场里几乎没有科技企业。我们现在也在积极推动，无论是向上推动、行业推动还是企业推动，就是希望能有一批希望在海外融资的企业，能够在适当的结构调整的情况下，有机会到中东去募资，包括去中东上市，我觉得这是中东的优势之一。目前，我们正在开展这项业务，有两家公司正在筹备中。

另一个层面，中东当地的家族办公室和大企业比较多，所以他们也在寻找各种并购的机会。因为中东的资金体量大且高度集中，过去主要投欧美。近年来我们了解到非常多家族和企业有意愿把资产进行重新配置，开始聚焦亚洲，尤其是聚焦跟亚洲相关的概念，所以在当下的大背景下，其实大家也可以考虑一下中东石油的这些热钱。

经济转型下的数字基础服务设施，包含，覆盖企业服务、云服务、网络安全、金融科技、跨境供应链、零售消费、电商、物流、数字娱乐等多个领域都是他们感兴趣的。

以沙特为例展开说下背后的原因。沙特有 225 万平方公里，差不多是中国的 1/5 大，它刚刚开始改革开放才 4 年到 5 年时间，这个国家今年的 GDP 超过 1 万亿美金，增长超过 10%，但是这里面真正属于它产业自己产出其实并没有爆发性增长，多出的钱其实都是石油相关的，所以它有很强的决心和意志要进行经济结构转型，怎么转？整个国家只有 4000 万人口，它必然要通过中国和亚洲的力量一起来做，所以在这样一种情况下，它非常非常欢迎中国的企业能过去。

从另一个角度来说，它有资本、有资源，但是过去的壁垒也很多，沙特曾经是世界上最难申请的签证，资金也很难进去，很多项目想要一下子解决问题这不现实，有很多基础都不够完善。所以我们现在就准备了一系列项目，包括我们会推出几个自贸区，推出货运的一些航空航线，包括投资与云基础服务相关的一些企业，全面完善数字化的基础服务设施，为未来中国和亚洲企业在那边可以更好的落地提供帮助。

进化论 X 资本合伙人郑诗纬：在东南亚，我们看到电子商务领域已经诞生了相当多的独角兽企业。东南亚人口相对年轻。我会更多关注一些深科技和 IP 公司，比如 SaaS 和软件公司，这也是我个人比较喜欢的公司类型。当然，我非常期待看到更多这一领域的公司，如企业服务、SaaS、医疗保健、软件企业可以在这里成立，服务于这个地区的市场，并向全球市场进军。

新加坡是有非常好的教育体系的。当前，中国已经在某些领域取得了一些成就了，比如人工智能、机器人领域。我们可以在新加坡招揽更多的人才，当然也需要时间来培训他们。

东南亚是一个分散的市场，每个国家都有不同的文化，对于金融科技，不同的国家也有不同的规定。因此，我们想要在这里创业和投资，就必须要注意不要踩雷。很多时候我们需要本地化，除了将技术和人才带到这个地区之外，还要注意知识产权的保护。

我觉得在东南亚尤其是在新加坡注册的公司，全世界都是很好的退出市场。像美国纳斯达克，他们有一个很好的结构，并且已经积累了很多与成长型公司打交道的经验。据我所知，新加坡证券交易所也雄心勃勃地希望在这方面开展更多业务，我觉得这是有很大可能性的。包括我们也可以看到目前有很多资金流入新加坡，这是一个好的开始，也是很好的机会。

除了 IPO，并购也是一个很好的退出通道，不管是软件公司还是互联网公司，当然创业者肯定是用 IPO 的目标来经营公司，但如果有人把钱和并购方案摆在桌上，那绝对是值得考虑的事情，因为这将有助于他们的流动性。