谈 A 股投资策略 --《香帅中国财富报告》摘录

1/ 价值投资要满足两个条件： 一是买的足够便宜，而是持有的时间足够长，如果其中一条满足不了，另一条就要满足得非常充分。比如说，如果持有期不太长，就必须买得便宜；没法买得特别便宜，就需要耐心够。

2/ 下个阶段的“价值点”，也就是著名投资人李录总结的四大逻辑：消费升级、医疗健康、资产管理和科技创新。

3/ 2006 年-2021 年，短短 15 年的时间里，A 股市场是四次大起、四次大落，而且这种大起大落其实是有规律的： 一是脉冲式涨跌， 而是政策性预期主导。

4/ 基金业绩反转与规模诅咒: 如果剔除净值规模小于 1 个亿的基金，我们发现，50 亿以下规模的基金今年的平均成绩挺好，收益率是 7%-10%，而且规模越小越好。但 50 亿以上规模的基金就会亏钱，100 亿规模以上的亏得更多，呈现出挺强的“规模诅咒”。

5/ 根据监管要求，基金持仓的集中度不能过高，也就是说，不能在单一股票上下注下得太厉害。另外，单一基金的持仓也不能在同一个上市公司的总股本中占的比例太高。这样一来，对于规模大的基金来说，小盘股其实就没法买很多。所以大规模基金的管理人，其实也是带着镣铐跳舞，在波动的市场中会面临更多考验。

6/不同的行业门槛不同，研究壁垒越高、护城河越高的行业，买基金强于买指数。反之，对于那些研究壁垒低，护城河低的行业，买基金就不如买指数。

《香帅中国财富报告》摘录， 有删改，不作为投资建议。