来源  /    ToB 行业头条 （ID：wwwqifu）

作者 /      不二         编辑/   瑞雪 海阳

投资，就是另一种形式的商业竞争。

近些年，随着 C 端流量的枯竭，B 端成为巨头们关注的新赛道。

A 轮、B 轮、C 轮、战略投资、并购，资本在 B 端赛场打的火热。

对于互联网巨头来说，ToB 既是他们投资赛场上的兵家必争之地，也是他们业务赛场上不可缺失的版图。

那么，从 ToB 赛道吹响号角至今，以腾讯、阿里、字节为代表的企业，到底投资了哪些细分领域？他们为什么投资这些领域？投资这些领域为他们带来了哪些收益？

「ToB 行业头条」试图通过整理 2021 年互联网巨头们公开的投资数据，来分析 ToB 赛场上的三种投资逻辑，以及三家巨头对决背后，他们隐秘而庞大的投资体系。

01

投资情况：腾讯最强，字节次之，阿里最弱

2021 年，巨头在 ToB 赛场上的排兵布阵依然表现不俗。

总体来说，腾讯依旧激进，公开数据显示，截至 2021 年 8 月 10 日，腾讯在 ToB 领域一共投资了 65 家企业，投资总金额达 176 亿人民币以上。字节态势强劲，一共投资了 16 家，其中并购企业 4 家，投资总金额达 10 亿人民币以上。阿里巴巴在 ToB 布局上，势头一直不温不火，但此次一共投资了 10 家企业，投资总金额为 2 亿以上人民币，比去年一年投资的总量还多。

在投资公司类型上，腾讯布局的很泛很广，比如教育 SaaS、医疗 SaaS、营销解决方案提供商等，应有尽有，而阿里、字节相对比较窄和聚焦，比如字节注重涉及基础云和协同办公的服务商，阿里聚焦涉及电子商务和本地生活的第三方服务商。可即使三方差异较大，他们今年依然在相同的赛道上相遇。

比如，在文娱传媒服务商领域，阿里布局了如涵文化，字节布局微念品牌管理；在软件开发商领域，字节投资了房有幸科技，腾讯投资了明昼科技；在电子服务平台，腾讯投资了电子签名与电子合同云平台法大大，阿里投资了电子印章统一管理服务平台安云印，字节投资了第三方电子认证服务商世纪数码。

在投资金额分配上，腾讯依旧是大手笔。在投资的 65 家企业中，腾讯有数据可查的最大一笔投资投给了微盟，投资金额是 6 亿美元，折合人民币 38.89 亿，占总投资金额的 22%。字节最大的一笔投资投给了摩尔线程，投资金额是数十亿人民币。阿里最大的一笔投资投给了乐言科技，投资金额是 2 亿人民币。

据悉，微盟是微信平台营销推广服务平台。摩尔线程是计算视觉服务提供商，全球领先的 GPU 独角兽。乐言科技是电商 AI SaaS 服务商。由此可以看出，腾讯和阿里都是将最大的一笔钱用于自身业务版图构建，而字节是将最大的一笔钱用于未来业务扩张。

在投资的企业中，微信小程序开发商企微管家获腾讯两次投资，总金额在 2 亿人民币以上，励销云系统也获腾讯两次投资，总金额在 2000 万美元以上。而阿里和字节在半年多的时间里没有复投的企业。

在投资轮数上，腾讯投天使轮 2 次，Pre-A 轮 2 次，A 轮-H 轮 26 次，战略投资 34 次（52%），基石轮 1 次；字节投天使轮 0 次，Pre-A 轮 1 次，A 轮-H 轮 5 次，战略投资 6 次（38%），并购 4 次（25%）；阿里投天使轮 0 次，Pre-A 轮 0 次，A 轮-H 轮 2 次，战略投资 6 次（60%），并购 2 次（20%）。

结合数据来看，腾讯重战略投资，战略投资次数占比达 52%。此外，在整个 ToB 行业投资势头呈下滑的情形下，腾讯依然在企服领域投了 2 轮天使轮。字节 A 轮-H 轮、战略投资、并购次数占比较为均衡，不过并购力度占比 25%，达到了三家之最。阿里战略投资最多，达到了 60%，并购力度也不弱，为 20%。

自 2015 年起，ToB 赛道便备受青睐，到了 2021 年，ToB 仍然是巨头们火拼的主场。面对这块大蛋糕，腾讯、阿里、字节如狼似虎，谁都想多分一杯羹。

02

投资分析：腾讯重连接，阿里重生态，字节重扩张

所谓战略投资，必然是先有战略，后有投资。

所以虽然处于同一个竞技场，但腾讯、阿里和字节因为战略不同，所以投资的企业也不同。

在 ToB 领域，腾讯主要以“连接”为主。

马化腾曾多次公开表示，腾讯投资的基本逻辑是，除了通信社交和内容，其他都交给合作伙伴。“过去确实有很多不放心，出于本能，很多事情都想自己去做。现在我们真是半条命，我们把另外半条命交给合作伙伴了”。

这一战略导致的直接结果是，腾讯决心利用资本释放流量资源并创造更大价值。所以，在产业互联网时代，腾讯形成了“人”字模式的发展局面，“人”的一撇是“流量”，一捺是“资本+合作伙伴”。因为合作伙伴已成为腾讯帝国的重要一环，因此，在投资力度上，没有哪家公司比腾讯更加疯狂。

2021 年，在发展自身核心业务中，腾讯投资了大量的相关企业以加固护城河。

例如基于微信和企业微信，腾讯投资了微信小程序开发商及 ISV 服务商企微管家、微信平台营销推广服务平台微盟、基于企业微信的客户营销及管理系统帮助客户实现数字化转型的企域数科；

基于腾讯云相关业务，腾讯投资了专注于云计算和数据中心数据处理器芯片和解决方案的领先初创公司云豹智能、专注中台解决方案服务商的云徙安全；

基于内容和游戏，腾讯投资了内容制作和直播领域的变革者和领跑者随幻科技、云游戏技术和服务商 ubitus、社交媒体营销传播服务与 IP 孵化提供商分子互动。

此外，腾讯还投资了若干数据处理服务商、培训机构服务商、在线交易平台、物流解决方案提供商等，在“连接”的大方针下，一方面进行前瞻性布局，一方面向阿里腹地迈进。

不同于腾讯的“连接”，阿里主要以“生态”为主。

作为一家天然带有 ToB 基因的公司，阿里早已在很多细分领域完成布局。所以，它在 ToB 领域表现的相对克制，更多的后续投资只是为了加强阿里的生态系统、创造战略协同效应，提高公司整体价值。

阿里战投部的负责人蔡崇信，在阐述阿里投资并购的逻辑时说：“我们就是把正确的资产放在正确的位置上，战略投资和并购是作为赢得围棋的一部分，给阿里建立长期的战略价值。”

因此，2021 年，除了并购餐饮 SaaS 服务商美味不用等和企业管理咨询服务商宝恩企业管理，阿里只投资了全球酒店客房预订平台道旅、电商 SaaS 服务商乐言科技、技术驱动型全渠道服销代运营平台小蜜蜂智慧以及云计算服务提供商行云创新等公司，用于补足生态的“最后一公里”。

字节以“扩张”为主。

近些年，随着互联网 C 端流量的枯竭，抖音、今日头条等用户增速减缓。为了寻找企业的增长动力，字节跳动以飞书为信号，瞄向 B 端这块待挖掘的金山。

然而，自国内掀起“ToB 热”开始，虎视眈眈 ToB 的就不止一家投资机构。因此，要想虎口夺食、自立山头，字节跳动在 ToB 投资上必须态势迅猛，不设边界。

2021 年，基于自身 B 端业务，字节开始大肆并购和投资。

比如基于云服务业务，字节并购了云原生安全服务商氢盾科技、投资了无代码应用搭建平台黑帕云，和火山引擎对接；

基于协同办公业务，字节投资了新一代视频会议服务商人效在线，并购了蓝猫微会，和飞书对接。

此外，字节还打破局限，进行了一些基础性和前瞻性的布局。

包括投资提供智能获客服务的人工智能公司百炼智能；投资用大数据和人工智能技术为商业赋能的数据中台创导者奇点云；战略投资互联网数据服务商斓星网络；投资智能制造定制化一站式解决方案提供商润石智能科技；并购了数据处理服务商数聚变换等，在 B 端市场大力扩张。

在 ToB 领域，字节虽然不敌腾讯总投资的数量，但是已经超过了阿里投资的数量，而且与往昔相提并论的滴滴、美团、京东相比，字节投资的数量也远在三方总量之上。

这一年，字节像运动员一样，在跑道上狂奔。

03

底层逻辑：腾讯、阿里、字节投资战火还将升级

从公开数据可以看出，腾讯、阿里、字节三家在 ToB 领域都做好了较量准备。

但不同于 C 端的价格补贴战，资本砸钱便能立马抢占份额，瓜分赛道，B 端需要更多的耐心，因此短期内并看不出三家 2021 年的投资回报。

不过，纵观三家的投资历史，腾讯最明显的收益是财务回报。

2018 年初，刘炽平在腾讯投资年会上透露，腾讯投资企业所新增的价值已超过腾讯本身的市值。

而据 36 氪报道，腾讯第二季度营收 1382.59 亿元，同比增长 20%；更亮眼的是净利润，二季度录得 430 亿元人民币，同比增长 28.7%。

其中主要反映投资收益的其他收益净额，二季度同比增长 141%之多，达到了 208 亿元人民币，相当于同期净利润的近一半，创下了新的纪录。整个 2021 年上半年，投资给腾讯带来了高达 400 亿元的利润。

而 ToB 企业作为腾讯投资核心之一，也为腾讯带来了高额的回报。

但是，持续的投资，也为腾讯带来另外一个问题：自营还是投资？

一位同行表示：“如果一个投资项目跑得很快对内部是有影响的，毕竟资源是有限的，也许内部努力一把也能做成。除非选择性放弃一些领域，只做投资。但投资主导的模式也不是完全没有危险。”

在资源有限的情况下，战略投资某种程度上会导致业务的懈怠，这是自营和投资双轮驱动下不可回避的矛盾，也是腾讯模式的隐患。

阿里显然永远体会不了腾讯的“痛”，因为对于阿里来说，它最明显的优势就是业务生态牢固。

马云曾说：“就像下围棋一样，高手想的不只是下一步棋，而是接下来 14、15 步棋，我们管这叫‘布局’。”

阿里将投资看作是围棋游戏，基础业务为主力，占据重要位置，收购或控股的公司为隐形主力，占据次要位置。次要位置何时发力并不重要，重要的是一旦有威胁，主次就可以联合发力，打的对方措手不及。

但是阿里也并非没有隐痛。

因为隐形主力最终还是为阿里服务，所以相较于“我为别人服务”的腾讯，阿里在投资领域给人留下强势的印象。此外，相较于腾讯对已投企业的管控相对较少，而阿里对已投企业管控较多，所以阿里很难成为所有产业互联网创业公司寻找投资的第一选项。

相比之下，字节就显得要“无忧无虑”很多。

相较于腾讯、阿里 2008 年便开始投资 ToB 领域，字节到 2015 年才开始做 ToB 投资。因为入局较晚，投资的企业也有限，所以不存在投资的企业和自身业务如何平衡的矛盾。

其次，因为 B 端业务也才刚起步，火山引擎和飞书在和阿里系、腾讯系的产品竞争时稍显不足，因此字节选择投资相关厂商，可以和厂商之间形成很好的合作关系，双方形成平等的互补关系。

但是，字节也有不可忽视的劣势。首先，因为入局较晚，所以 B 端头部企业已基本被腾讯、阿里蚕食，字节要寻找新的有前景的企业，较为困难。

其次，腾讯、阿里在 B 端的商业版图较为成熟，而字节还在摸索，在两座大山之间，字节到底有多少成长空间、有多少时间可以用来成长，都是未知数。

所以，短期来看，腾讯和阿里在 ToB 版图的布局与优势更加明显。

但是长期来看，字节也并非毫无超越机会。

“太阳照得到的地方，都是我的疆土”。B 站 CEO 陈睿曾用《狮子王》里这句话形容字节跳动。

也许不久的将来，B 端投资市场将是另一番局面。

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