Hoo 研究院 ｜ OlympusDao 调研报告

摘要：当前数字货币由于 BTC 和 ETH 等加密资产波动性很大，所以我们需要稳定币。但是稳定币与美元挂钩，美元也会贬值，会影响购买力。在这个背景下，OlympusDao 就创建了一种新的算法储备货币体系 OHM。

撰文：Hoo Research

什么是 OlympusDao

OlympusDao 是一种去中心化储存货币协议，其原生货币 OHM 币给与其支持。OHM 也算是某种意义上的稳定币，不过他的价格并不是由美元挂钩的，而是由一揽子资产支持的数字币挂钩的，他的价格是由供需决定的，而他支撑的价格则是由储备资产的市值和 OHM 的总铸造量共同决定的。

本身分为一级市场和二级市场，铸造是一级市场，在铸造时因为有折扣所以更便宜，而我的资产相当于就是进入他 OHM 的国库。在一级市场购买的过程就是申购债券的过程。不过铸造时会分为 2 部分，一部分给购买者，另一部分会给质押人作为奖励。

项目要素： 

简称：OHM 

总供给量：协议自动调节

团队：是由 Zeus 提出并由一个分布式伪匿名团队构建

投资机构：Nascent

运营（DAO）：由社区提议，OHM 持有者投票 

短期目标：实现 OHM 供给增长并优化财富创造体系。 

长期目标：使 OHM 成为全球记账单位和流通货币。

项目特点： 

1、不与美元挂钩，价格自由浮动，由市场决定

2、有资产支撑，如 DAI、FRAX 等 

3、POL

POL（protocol owned liquidity）：

协议自有流动性（protocol owned liquidity）是 Olympus 的一个创新。不像其他流动性挖矿，流动性一旦存入协议就不能再被用户取出，所以协议对流动性拥有控制权。 当用户用 LP 代币换取打折的 OHM 代币时，LP 代币实质上就是被协议本身控制了。正如我们所知，LP 代币的所有者完全控制着基础流动性。在 Olympus 的案例中，该协议拥有最常见的 OHM 交易对的 LP 代币，如 OHM-DAI、OHM-WETH、OHM-FRAX 或 OHM-LUSD，反过来意味着该协议拥有自己的流动性。

这样的好处也是非常明显的，协议不需要支付高昂的流动性奖励，来吸引用户存入流动性，而高昂的流动性奖励不可持续，大多数情况下只会吸引蝗虫用户。 协议自有流动性是 DeFi2.0 的重要标志之一，OHM 通过 Bond 债券服务逐步在协议内部积累流动性，这部分流动性的特点是完全由协议自主控制，当 POL 足够大的时候就不再依赖第三方来提供流动性。

Stake：

用户将 OHM 质押，以 1:1 得到 sOHM。每 8 小时发放一次 OHM 奖励，这个过程是 rebase。 两个渠道获得 OHM： 

1、二级市场购买：在 uniswap 或 sushiswap 上购买 OHM； 

2、Bonding。

债券（Bounding）：

协议允许用户存入特定资产，以折扣价换取 OHM，5 天后到账（即 15 个 rebase）。这个过程就相当于我买了一个期限是 5 天，而且以折扣为利息的债券又可分为： 

1、储备债券（Reserve bonds）：存入单币（如 DAI、FRAX 或 LUSD）换取 OHM（无框）

2、流动性债券（liquidity bonds）：存入 uniswap 或 sushiswap 上的 LP（如 OHM-DAI LP 等）（蓝框）

换取 OHM 相当于打折买 OHM，但这个过程不可逆，不能用 OHM 换回之前的存入的资产。 不过在今年的 4 月 28 日部署并上线了反向债券，目前每天限额 20 万美元。

目前允许以 OHM 换成 DAI：

债权机制：

OHM 供给调节机制： OHM 的供给是根据储备资产进行调节的。协议每铸造 1 个 OHM，都会用 1 个 DAI 支持。当 OHM 价格小于 $1 时，协议会用储备资产回购直到价格大于 $1。而 OHM 价格无上限，理 论上可以无限的大于 1。 

用公式表示：OHM 价格=1 Dai+premium(溢价） 

债券机制为协议的收入来源，用于： 1、发放质押奖励 2、作为储备

质押奖励的来源是债券销售，协议会把溢价的大部分铸造成 OHM 分发给质押者，只要债券销售持续增长，质押的 APY 就会维持在一个较高的水平。

如何计算 RFV：

RFV 类似于资产减值，是一种保守的资产评估方式。协议对储备债券和流动性债券认定 RFV 的方式是不同的。 

流动性债券由一对资产组成，一般是稳定币+非稳定币的组合，非稳定币的价格有下跌风险。 如果按照当时的市值确认 LP 的价值并发行相应数量的 OHM，当非稳定币价格下跌后，背后支持 OHM 的价值将不足 1Dai。所以在确认 LP 价值时，会预先考虑价格下跌的影响，提前做减值。

而储备债券存入的一般为稳定币，所以不存在减值，所存即所得。

假设当前 OHM 价格为 $1000： 流动性债券：小明存 1 个 OHM 和 1000 个 Dai，市值为 $2000，RFV 为 $62（计算公式：2sqrt(11000)*99%)，只能铸造 62 个 OHM。 如果存入储备债券：RFV 和市值均为 $2000，可以铸造 2000 个 OHM。

可以看出，储备债券的铸造效率要远高于流动性债券。

更新：v2 改进：

2022 年 1 月 9 日推出 V2 版本的债券。包括 2 项升级，分别为自动质押和灵活的 vesting。与 V1 版的债券相比，这些更新提供了改进，并允许以更低的成本和更大的灵活性为所有用户提供更快捷的体验。

Olympus Pro：

是 Olympus 推出的债券交易市场，用于销售 bonds。

越来越多的项目不想要把自己的币给出去，permissionless

它在为整个 Crypto 市场提供债券服务，目前有许多项目正在于 Olympus Pro 合作发行债券，比如 Frax,Float,Alchemix 等。将债券变成一种服务型市场，这也是 DeFi2.0 的创新点。

我们可以用指定的 Payout Asset 来购买指定的债券。如下图我们可以在此以低于市场的价格购买到 BNB，不过会有 3 天的锁仓期。

而 Olympus Pro 也是 Olympus 的一个非常大的营收板块。这营收主要分为 2 个部分，一个是 Olympus 会对所有交易量收取手续费用，手续费交易费的 3.3%。另一个是用来支付的 Payout Asset 会选取指定的合作币种，会有合作费，目前仅有的合作伙伴为：

Olympus Pro 这项服务的最终目标是将 OHM 推广为其他协议的国库资产和流动性配对代币。我们将利用我们的合作伙伴关系来加速这一进程：1) 为累积 OHM 或 OHM-X SLP 的协议提供回扣； 2) 为使用 OHM 作为支付的协议提供联合绑定机会，尤其是使用 OHM 对。

目前认为 Olympus 这种协议自有流动性是 DeFi2.0 很大的一个创新，“区块链先生”对这种非常创新的方式大加赞赏。而且也设置了 Olympus Grants 以扩大 OHM 的使用生态。

合作伙伴：

Olympus 已经迎来了 40 多个合作伙伴，以下是他们合作的一些合作伙伴：

Frax, Klima DAO, Redacted Cartel, Lobis, Rome, Alchemix, Dopex, Inverse, Tokemak, Umami Finance, Debt DAO, Vesta, Volt, Exodia, Liquity, Phantom DAO, Prime DAO, Spirit Swap & Fiat DAO。

风险提示

Hoo Research 所有文章都不构成投资推荐，投资有风险，须考虑个人风险承受能力，建议对项目进行深入考察，慎重做好自己的投资决策。

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