价值投资学习笔记

“价值投资是一套思维方式，精髓是不受市场周围的影响独立决策，同时要在一定的安全边际和能力圈范围内完成投资，也就是在不确定的投资游戏里，获得相对确定的回报”（李录）。

A、每个人的能力圈不一样，绝大部分机会不是我的。“不懂就不投”是价值投资的核心理论。巴菲特投资过中国企业，但投的很少，中国企业和他有些遥远。

B、出手少但重仓，长期布局。当初晨兴资本刘芹逐个说服每一个 LP，把整个基金的一半资金投资给小米，最终获得千倍回报。李录的喜马拉雅资本，在 2020 年 Q3 公布的美国投资布局中，13.1 亿美金规模仅持有四支股票，其中一支股票的占比超过四成。还是李录，2002 年比亚迪在香港 IPO 后不久，比亚迪被广泛看衰，李录却重金买入，2008 年金融危机后，李录推荐巴菲特买入，自己也再度加仓，巴菲特在比亚迪上的收益目前已经超过 30 倍，而李录在买完后一股再没动过。

C、时间是投资中的重要约束，也是复利的力量。假设一个项目投资的年化收益率是 25%，10 年后就是 10 倍收益，20 年后是 100 倍，30 年后是 1000 倍，40 年后是 10000 倍，也就是说，最初你投资了 1 万元，40 年后是一个亿，但 9000 万的收益是最后 10 年获得的。卡雷特 1928 年创立的先锋基金，在 55 年的管理时间中，年复合收益率是 13%，也就是说，如果有人在基金成立时投资了 1 万美元，55 年后得到的是 800 万美元。