Hoo 研究院 | 什么是流动性池？（下）流动性池的运作

流动资金池是去中心化交易所的交易方面。他们的作用是增加市场参与者之间的市场流动性。流动性如此重要的事实在于，它很大程度上决定了资产价格如何变化。在流动性低的市场中，相对有限数量的未平仓订单在订单簿的所有面都打开。这表明一次交易可以使价格大幅度地向任何方向移动，从而使股票变得不可预测且缺乏吸引力。

来自 Hoo 研究院的 cici 表示，流动资金池是去中心化金融(DeFi)革命的重要组成部分，它似乎具有巨大的潜力。通常，这些池有助于将大量资产与任何其他受支持资产交换。

那么流动池要怎么运作？

首先我们需要引入常数乘积规则。

具体规则由人为设计，但是有一个前提，要符合市场基本的供需原则，需求量高的币价格相对要高，供应量高的币价格相对要低。说白了，就是用规则去模拟市场的逻辑。保证 A 币的数量越少时，再换出 A 币的时候，就需要放入更多的 B 币。比如，池子里的以太币被换走的越多，以太币就应该涨价，因为以太币变少说明以太币比较俏，俏的商品就应该涨。之前换一个以太币可能只要 100USDT，现在可能要 130 个 USDT 才能从池子里换出一个以太币了。

因为流动性池的逻辑一般都是用代码实现的，规则是一开始订死的。最简单的规则是常数乘积规则，即 A 币的数量 * B 币的数量 = 一个常数（x * y = k）。用我们上面的例子来说，这个常数就是以太币的数量 100 * USDT 的数量 100000 = 100w。后面无论这个池子发生多少笔交易，这个值都是 100w。A 币的数量变多了，那么 B 币的数量就会变少，反正乘积总是常数。而且 B 币越少，再减少 B 币的时候，就要付出更多的 A 币。

上面这张图就是不同的规则对应价格的变动。横轴是 x 币的数量，纵轴是 y 币的数量，紫色的线表示常数乘积规则。当 x 币越来越多，对应曲线的右边，增大很多 x（往池子里放很多的 x 币），可能也只能减少 y 一点点（换出一点点 y 币)

用上面的例子算一下。 一开始 100 个以太，1w 个 usdt。有人换出了 10 个以太，按照这个规则，usdt 要上升至 11111.111 才能满足乘积不变。因此这个人必须往池子里注入 1111 个 usdt 才行。因此这 10 个以太币 = 1111usdt，平均每个 111.11usdt。虽然这里是平均每个 111.11usdt，但是其实每个以太币的价格都不一样，每个都比前一个更贵。

这时候再有人想换出 40 个以太币来，换完之后只剩 50 个了，那么 usdt 的数量必须达到 100w / 50 = 2w 个，还差 2w -11111.11 = 8888.88 个，需要由换以太币的人来补全。因此相当这 40 个以太币每个大概 170usdt，又涨了不少。

具体每个币上，价格怎么算呢？有一个公式：

dy / dx =  - y / x 

也就是 x 每减少 1 个（dx = 1， 这里的 x 就是以太币），y 的增加量（dy，这里的 y 就是 usdt）= y 当前的个数 / x 当前的个数。比如在以太币 50 个，usdt 2w 个的状态下，总个数 100w，符合要求。这个时候，换一个以太币的价格应该是：dusdt =deth * usdt 个数 / eth 个数 = 1 * 2w / 50 = 400 usdt，远高于之前的平均值 170usdt 的。

这个公式实际上就是根据 x * y = k 求导推出来的，搞不清楚也没关系。你不按这样算，按之前那样推演，以太币变为 49 个，然后 usdt 的个数 = 100w / 49 = 20408, 20408 - 2w = 408usdt 也是一样的。这里有点差别是因为币的个数是离散的，不平滑，影响不大。

这个规则是 v 神当初提出来的，最初是由 uniswap 实现的第一版，后面很多的 DEX（去中心化交易所）都有常数乘积的规则，当然，现在已经有很多的改进版本了。

这时候涉及到外界的价格了吗？没有的，价格都是相对的，比如 1 个以太币 = 100 个 usdt 到 1 个以太币 = 130 个 usdt，这个就是在池子里以太币涨价了，usdt 降价了。只涉及到池子里的对应关系。

这就是流动池运作的技术基础了。

*本文内容不构成任何投资交易建议。