滴灌通 - 服务中小企业的金融创新（36/100）

作者：hackstoic

2022 年 6 月 15 日
本文字数：1901 字
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滴灌通是前港交所 CEO 李小加先生的创业项目，它的出现是为了补齐现有中小企业融资模式上的一些短板。

滴灌通官网^[1]

中小企业的融资困境

中小企业，比如成千上万的店铺，他们中绝大部分的目标是不上市的。这些企业无法跟一开始有着规模化运作的企业一样，拿到 VC 的投资，长期面临着融资难，融资贵的问题。

企业融资一般有两种模式：股权和债权融资。对中小企业而言，这两种融资方式都有其弊端。

先说债：债权融资看起来便宜，借了债，只要还本还息就行，未来企业经营好了，不用出让更多的收益。但是其实也是一种成本高的融资方式。因为由于经受不起较大风险，大部分愿意借给你钱的银行，要么要求你用房产等资产做抵押，要么要求你用信用做抵押。一旦你经营不善，就会面临清算或破产。（讽刺的是，银行更愿意借钱给不缺钱的企业，因为风险小，而真正缺钱的中小企业却面临借钱难，借钱成本高的问题）

再说股：股权融资，虽然投资人和你风险共担了，不需要你偿还债务。但是如果你企业经营好了，那么因为股权是一个长期绑定的关系，所以你需要长期出让你企业的现金流和利润。这是股权融资的弊端。

滴灌通的解决方案

滴灌通成立于 2021 年 8 月，它提供了介于股权融资和债权融资的第三种方案。

它提出了一个收入分成权的模式，滴灌通借钱给小微企业，小微企业每日的收入有一部分帐给滴灌通，当达到一个的回报率之后，调整分红。这种模式下，投资方和小微企业是利益共同体，能够帮助企业渡过难关，同时不会像股权那样长期分走企业的现金流。既改善了企业的融资成本和融资困难问题，也降低了投资方的投资风险。

滴灌通提出的解决方案是有时代前提，这个前提是数字化技术在中国的普及，滴灌通可以通过数字化方便的监控企业经营数据，同时实现精准透明的分账。

滴灌通未来还希望建立一个面向小微企业的“交易所”，为小微投资提供流动性，在某种程度上实现小微企业的“挂牌上市”。

滴灌通的投资策略投资策略简称 “SHARPE”，六个英文字母，代表六大理念：

Small in amount — 单笔小额投资
Huge in number — 为小微企业建群，构建海量分散的小微投资组合
ARM (Automated Repayment Mechanism) — 透过数字化的收入管控机制和节点企业网络，搭建资本与小微企业之间最好的桥梁
RDR (Revenue-based Distribution Right) — 通过收入分成安排，为小微企业提供灵活、透明、同甘共苦的长期资本
Progressive position allocation strategy — 持续优化的投资组合配置体系，为海量的小额投资定价
Exchange-enabled ecosystem — 透过新型的数字化交易平台，为小微投资提供长期稳定的流动性

滴灌通的模式说明和特点

资料来源

滴灌通致资本市场的一封信^[2]
滴灌通的模式说明^[3]

另外我从滴灌通的官网和相关的报道里也看出，目前滴灌通还处于很早期的阶段，为了把模式跑通，对小微企业有一定的甄选标准，不是什么小微企业都投。他们主要选择连锁品牌的门店，“商业模式可行，供应链稳定，成本可控。同时，这也意味着它的风险可控，财务是成熟、透明的。对于其未来的盈利能力、生存周期，都可以清晰预测”。

资料来源于滴灌通张高波：打造第三类创新企业融资手段^[4]

“餐饮、零售、服务、文体等与日常生活息息相关的行业都是滴灌通投资的目标行业。对于有成熟商业模式、跑通单店模型、对门店收入把控能力强、有成熟收银系统的连锁企业，滴灌通称之为节点企业，节点企业的具体门店为滴灌通投资对标的小微企业，直营、加盟及新店、老店都在投资范围内。”

资料来源于专访滴灌通中国投资发展中心总经理李辉：小微门店是全球资本尚未触及的投资蓝海^[5]