资本市场发展趋势学习笔记

资本市场这几年变化很大，总体来看，有以下几个趋势：

A、未来五年上市企业激增。自 1990 年沪深交易所成立以来，30 年间中国已有 4000 家上市企业，这几年注册制全面铺开之后，已申报 IPO 的企业有 900+家，进入上市辅导的企业有 1500+家，未来五年，IPO 的企业将达到 3000-4000 家，单从上市企业数量角度来看，未来五年的十四五期间，将会走完过去 30 年的路程。

B、退市常态化将会引发并购浪潮。无论是财务不符合上市规范的财务退市、违纪违规的规范退市还是股价低于 1 元的面值退市，在新法规的管控下，退市将会呈现常态化。然而，上市公司的财务规范性和公司治理能力相比非上市公司还是会清晰透明很多，所以上市公司之间的合并重组成本较低，也会促进行业整合。

C、分拆上市趋势越来越大。很多大体量的上市公司会把与主业关联性不强的业务拆分上市，目前看到的比亚迪、瑞声、华大基因等头部企业都已经开始进入实操落地阶段。

D、资本市场进一步开放。目前，通过陆港通，全球资本可以很自由地买中国 A 股，A 股将越来越成为全球投资者的重要资产配置。国际成熟市场的投资理念和估值体系也都会对 A 股市场产生影响，也会有越来越多的外国企业来中国上市。

E、估值冰火两重天。未来两类企业会有超高估值，一是科技壁垒极高的企业，这类企业就算不盈利也有很大概率拿到高估值，二级市场估值 VC 化趋势还会持续；还有一类就是行业集中的企业，行业头部垄断性越来越高，规模越来越大；

F、上市公司市值呈倒金字塔分布。目前全国 4000 家上市公司中，市值超过 1000 亿的有 130+家，500 亿-1000 亿的有 100+家，300 亿-500 亿的有 200+家，半数上市公司的市值在 50 亿以下。这种趋势在港股和美股更为极端，美股少数几家大公司占有 80%的市值，A 股美股化、港股化也会是一个趋势。

现象和趋势的背后，我们看到中国正从间接融资体系转向直接融资体系，间接融资体系需要和银行保持好关系，直接融资体系则需要擅长利用资本市场。中国的企业家需要尽快构建起与新时代资本市场相适应的资本思维能力，构建起产融互动的发展战略。