回顾加密风险投资 15 年演变：步履维艰，但总体向上

1. 引言：加密风险投资的历程

过去 15 年，加密领域经历了从默默无闻到引爆全球金融市场的巨大变迁。风投机构（VC）在这一过程中扮演了重要角色，推动了区块链和加密货币行业的快速发展。本文将探讨加密风险投资的动态演变，重点介绍这些年里投资策略的变化，特别是从股权投资向代币投资的转变。

2. 比特币早期：2009-2012 年

比特币在 2009 年诞生后的前几年，尽管技术和理念充满创新性，但风投对其关注较少。在这个阶段，比特币主要吸引了技术极客和自由主义者的兴趣，而金融界和投资机构大多持观望态度。

3. 风投开始入场：2012-2015 年

2012 年，风投对加密领域的兴趣开始显现。尽管当年比特币初创企业仅获得了 210 万美元的投资，但这标志着行业的启动。2013 年，加密领域迎来了第一次大规模的融资热潮，风险投资总额达到 8800 万美元。

• Coinbase 的崛起：2013 年，Coinbase 获得了来自 Andreessen Horowitz、Union Square Ventures 和 Ribbit Capital 的投资。这不仅奠定了 Coinbase 在加密行业的领导地位，也开启了风险投资大规模进入区块链领域的序幕。

• 早期的关键参与者：除了 Coinbase，Circle Internet Financial、Blockchain.info（现为 Blockchain.com）等公司也获得了重要融资，推动了整个行业的发展。

4. 进入主流：2015-2017 年

到 2015 年，尽管比特币价格有所回落，但区块链技术吸引了越来越多的资本关注。Coinbase、Circle 等公司相继完成了大规模融资，标志着加密行业逐渐进入主流投资机构的视野。

• 新投资模式的兴起：随着行业的发展，代币投资逐渐取代了传统的股权投资。2016 年，基于区块链的 ICO（Initial Coin Offering）模式开始受到关注，标志着加密投资的新纪元。

• Polychain Capital 的成立：2016 年，Polychain Capital 成立，成为第一个专注于代币投资的基金。此后，越来越多的投资机构开始采用这一模式，推动了行业的快速扩张。

5. ICO 热潮与泡沫：2017-2018 年

2017 年，ICO 热潮席卷全球，标志着加密风险投资的一个重要转折点。当年，ICO 筹集的资金总额高达 50 亿美元，远超传统风投的 10 亿美元。

• 巨大风险与回报：尽管 ICO 为加密创业者提供了前所未有的融资渠道，但也带来了巨大的风险。许多项目在没有实质产品或商业模式的情况下，轻易筹集了大量资金，导致了随后的泡沫破裂。

• 监管的介入：2018 年，全球监管机构开始密切关注 ICO 活动，导致市场迅速冷却。尽管如此，这一时期的资本涌入为未来的区块链应用和技术创新奠定了基础。

6. 后 ICO 时代与 DeFi 的兴起：2019-2021 年

ICO 泡沫破裂后，加密行业经历了一段调整期。2019 年，风投机构逐渐回归传统投资模式，关注那些具有实际应用场景的区块链项目。

• DeFi 的崛起：2020 年，去中心化金融（DeFi）成为加密行业的主角。DeFi 项目通过智能合约和去中心化平台，提供了无需中介的金融服务，吸引了大量资本的涌入。

• 2021 年资本狂潮：2021 年，加密行业迎来了前所未有的融资热潮，风险投资总额达到 330 亿美元。越来越多的传统金融机构也开始参与区块链投资，推动了行业的进一步成熟。

7. 市场调整与新趋势：2022-2023 年

随着 2022 年加密市场的剧烈波动，风险投资活动有所放缓。FTX 等大型加密平台的崩溃，给市场带来了重大冲击，导致许多风投机构面临巨额损失。

• 流动性投资的挑战：随着市场波动加剧，流动性投资的风险凸显出来。投资者开始重新评估代币投资的风险，并探索更为保守的投资策略。

• 早期投资的复苏：尽管市场整体环境趋于保守，早期投资仍然活跃。Web3、Layer 2 解决方案和跨链互操作性成为新一轮投资的热点，标志着行业的下一步发展方向。

8. 展望未来：2024 年及以后

进入 2024 年，加密风险投资正面临新的挑战和机遇。尽管市场环境更加复杂，但随着监管环境的逐步明朗化，行业的长期发展前景依然被看好。

• VC 投资的重心转移：随着行业的逐渐成熟，VC 投资的重心可能会从代币投资转向股权投资，特别是在那些具有长远发展潜力的区块链企业中。

• 全球投资格局的演变：随着亚洲市场的重要性逐渐上升，全球加密投资的地理分布也将发生显著变化。中国、印度等新兴市场的投资潜力将受到更多关注。

9. 结语：风雨之后的彩虹

回顾过去 15 年的加密风险投资历程，我们可以看到一个从默默无闻到备受瞩目的行业演变过程。尽管经历了无数的波折和挑战，但加密行业在全球资本市场中的地位已逐渐稳固。展望未来，随着技术的不断进步和市场的逐渐成熟，加密风险投资的前景依然光明。