《价值》- 时间的价值（5）

在价值这本书里，张磊从 4 个角度讲解了对时间的理解。

第一个角度在于正确理解时间的跨度。研究人类史，要用上万年的尺度；研究文明史，至少要看上下五千年；研究商业史，至少要看上百年；研究一个行业一家公司，起码要看几十年。 研究不同的公司，要看不同的时间跨度。要根据事物的本质，去窥测更久远的历史和未来，找到属于它的时间范畴。

真正有效的研究往往是长期的，需要时间的沉淀。这就好比看历史既要尊重当时人们的意见，也要尊重历史评价一样，要把生意和当时的时空环境结合在一起考虑。历史不会重演，但总会惊人地押着相同的韵脚。长期研究和长期投资极大地拓展了投资的范围和机会，这构成了对时间理解的第一个角度。

第二个角度在于相信复利的价值。时间是好生意 与好创业者的朋友，有些好的企业，其竞争优势在今天还无法体现， 在明天可能会稍露端倪，在更长期才会完全显现，并且会随着时间的 推演呈现更高量级的提升，贯穿或者超过投资人的投资生涯；有些好的生意，其护城河需要卧薪尝胆地积累沉淀，过程中需要大量投入，才能够真正发挥优势。每一个投资人都要搞清楚的是，能随着时间的流逝加深护城河的，才是“资产”，时间越久对生意越不利的，则 是“费用”。许多秘密藏在时间里，时间会孕育一切。

第三个角度是把时间作为选择。很多时候，成功不在于你做了什么，而在于你没有做什么。把时间分配给能够带来价 值的事情，复利才会发生作用。投资中最贵的不是钱，而是时间。做投资非常重要的是时间管理，把时间投入到怎样的问题上和怎样的人 身上，是决定投资能否成功的基础性因素。要研究大的问题，追求大问题的模糊正确远比追求小问题的完美精确要重要得多。选择与价值观正确的长期主义者同行，往往能让你躲避许多重大风险，并获得超预期的回报。人类天生会选择阻力最小的路，大脑结构天然让人们误以为最容易够到的果实是最好的。在投资中，我们对一些有标志性意义的企业，会花足够多的时间跟踪研判，就像看一场真人秀一样，看它的成长变化、战略调整，获得最及时的样本数据。也正是因为这样 的跟踪研判，我们与这些好的企业很早就结缘，在它们苦心修炼的时候就选择相信它们，从而与之成为非常长期的、重要的合作伙伴。

对时间的第四个理解角度在于，时间是检验投资决策正确与否的重要标准。我们对待研究的态度是敬畏而谦虚的，既花了很多时间在探索，又花了很多时间在复盘，提高对事物认知的深度和边界，努力知道自己有多无知，而不是展示自己有多聪明；既相信自己的研究能力，同时又对所有的结果保持高度的警觉，不自觉地去检验前次判断是否正确，一旦发现判断错了，就立即修正自己的理解和预期。所谓 “一颗红心、两手准备”，就像肖洛霍夫在《静静的顿河》中写到 的：“我们只有一条战术，就是在草原上流窜，不过要常常回头看看。”

如果在投资企业 5 年、10 年之后尚不退出，看起来似乎是“长期投资”，但如果不去复盘和迭代，“长期投资”就成了思维和行动懒惰的借口，就变得毫无意义。通过不断复盘，不断检验时间带来的结果，投资人才能在高速动态变化中，实时地判断这家公司或者创业者还是不是时间的朋友。时间能够检验出好的商业模式，是因为时间能够在不同的周期中，识别出具有结构性竞争优势的好企业，这些企业拥有持续的、长期的、动态的壁垒；时间也能够检验出好的创业者和团队，这些创业者和团队能够在不同的情境和不同的阶段展现出自我迭代、自我再生的能力，释放出真正的企业家精神。

时间跨度

我第一次深刻感受到跨度的重要性是看到两篇不同作者对黄金的走势得出了不同的结论。关键问题就出在了对黄金的选择区间上。如果从 2011 黄金最高点 - 2020 年 10 月，黄金 9 年只涨了 2.5%，因为 2008 年-2011 年黄金上涨了 150%，最近才刚刚涨回来到最高点。但如果单看 2020 年，黄金上涨了 43%。所以不同时间跨度可能会得出不同的结论。

时间的复利价值

我们常常高估一年的变化，而低估十年的变化。这句话其实就隐含了复利。投资有复利，学习也有复利。大多数人一开始学习都会感觉到学了没啥用，除非是那种带着问题去学的。但如果坚持学习几年后，你就能直观感觉到自己的进步。以前有个 SB 速率，就是指你现在看多久前的自己像 SB，时间越短进步越大。我说一个我自己的亲身经历，我 5 年前公司年会上有过一次发表讲话的机会，给了我很长时间，但我只讲了 3 分钟，因为肚子里没货。而上次一个会议上，临时讲话，我讲了 30 分钟。我也挺惊讶的。

时间的选择

在经济学上，做任何事情都是有时间成本的，你做项目 A，就不能做项目 B。那对于项目 B 来说，项目 A 就是他的时间成本，也叫机会成本。所以对我们来说，不是什么事都值得去做的。有句话是这么说的，工作是无限的，时间是有限的。我们应该把时间花在价值最高的事情上。

什么是价值最高的事情？我们画一个二维四象限。根据”重要“、“紧急”两个维度来把事情做分类，把时间多花在重要不紧急的事情上，慢慢就会发现紧急重要的事变少了。时间从哪里来？养成固定处理事情的习惯，少做不重要的事。时间就有了。

时间是检验投资决策正确与否的重要标准

时间会告诉你结果，我们都知道投资市场是个复杂的系统，但时间会告诉你今天的大盘和个股的结果。人生中也会遇到一些有争议的事情，但最终时间会带来结果。而我们要做的就是根据结果做复盘。我其实特别反感“长期来看”这个词，因为时间是动态的，所以长期来看绝对不会错。长期来看股市一定能突破 5000 点。你没办法证伪这个论点。所以我们在用时间做决策的时候，一定明白他是某个时间段内的判断，结果跟预期不一样时，复盘是必须的。肯定有什么东西是我们漏掉的。