DeFi 强势回归：新一轮 DeFi 牛市即将到来？

自 2020 年夏天的“DeFi 之夏”以来，去中心化金融（DeFi）一直是加密行业的关键组成部分。“DeFi 之夏”不仅将去中心化金融概念带入了实践，而且极大地推动了 DeFi 协议和应用的爆发式增长。尽管之后的市场经历了周期性的调整，但种种迹象表明，DeFi 正在迎来新一轮的复兴，下一轮 DeFi 牛市或许即将到来。

一、“DeFi 之夏”的背景

2020 年夏天标志着 DeFi 协议的大规模采用和爆发。去中心化交易所（DEX）Uniswap、借贷协议 Aave 和算法稳定币 Sky（原 MakerDAO）等协议的快速发展，吸引了大量用户和资金流入 DeFi 生态系统。DeFi 应用中的总锁定价值（TVL）从 2020 年初的 6 亿美元飙升至年底的 160 亿美元，2021 年更是达到了历史最高点——超过 2100 亿美元。

这段时期的两个主要推动力是：

1. DeFi 协议取得突破：去中心化金融协议在扩展性和实际用例上取得了显著进展。

2. 美联储的宽松货币政策：大幅降息和充裕的市场流动性推动了投资者寻找新的高收益机会，DeFi 成为了当时的理想选择。

但如同许多新兴技术一样，DeFi 的增长遵循了典型的技术炒作周期。随着市场投机情绪的增加，DeFi 的价值开始逐渐回落，随后的熊市让市场进入了一个相对的停滞期。

二、DeFi 复兴的迹象

尽管经历了市场的起伏，DeFi 从未真正衰退，而是在不断进化。如今，DeFi 的下一轮复苏似乎已经开始，与上一次 DeFi 牛市相似的因素正在推动这一复兴。

2.1 DeFi 2.0 的到来

多年来，DeFi 协议已经从早期的版本逐渐演变为更加成熟的形态。随着 DeFi 2.0 运动的兴起，过去存在的许多技术局限和问题得到了有效解决，形成了一个更加稳健和创新的生态系统。DeFi 2.0 不仅仅是早期协议的改进，而是更广泛的技术升级和新用例的出现。

一些关键改进包括：

• 更好的用户体验：降低了新用户的使用门槛，使得普通用户能够更加轻松地参与 DeFi。

• 跨链互操作性：不同区块链之间的无缝资产转移和交互变得更加容易。

• 改善的财务架构：协议设计更加安全可靠，减少了潜在的漏洞和攻击风险。

• 增强的链上治理：去中心化治理机制更加透明且易于实施。

• 新的金融原语：如再质押、流动性质押、新型稳定币解决方案和现实世界资产（RWA）代币化等，进一步丰富了 DeFi 生态。

此外，链上信用违约掉期（CDS）和固定利率/定期贷款等新兴金融工具的出现，使得 DeFi 的功能性得到了极大扩展。

2.2 DeFi 活动的复苏

自 2023 年底以来，随着新一波 DeFi 协议的出现，整个 DeFi 生态的活跃度显著回升。从总锁定价值（TVL）来看，2023 年 10 月的 410 亿美元增长到 2024 年 6 月的 1180 亿美元，虽然有所回落，但目前仍保持在 850 亿美元左右。这表明 DeFi 的基本面正在逐步恢复，TVL 的上升趋势可能是新一轮 DeFi 牛市的前兆。

更有趣的是，去中心化交易所（DEX）的交易量相对中心化交易所（CEX）的交易量比重在不断上升。这意味着更多的交易活动正在转移到链上，这也是 DeFi 发展的重要指标。

2.3 机构参与者的入场

与 2020 年以个人用户为主的 DeFi 牛市不同，新一轮 DeFi 复苏中，机构投资者的参与力度明显加强。大规模的机构资金和传统金融机构的进入，使得 DeFi 生态得到了更广泛的认可。

2023 年，全球最大的资产管理公司贝莱德在以太坊区块链上推出了其首个代币化基金——“贝莱德美元机构数字流动性基金（BUIDL 基金）”，这标志着传统金融巨头开始积极尝试区块链技术。同样，PayPal 推出的 PYUSD 稳定币在短短一年内市值就突破了 10 亿美元，进一步说明了传统金融机构对 DeFi 的兴趣和信心。

机构的加入不仅为 DeFi 带来了更多的资金和流动性，还提升了整个行业的可信度。

2.4 美联储的货币政策

DeFi 复苏的另一个关键催化剂来自美联储的货币政策。当前，美联储的宽松周期正在进行中，9 月的降息 50 个基点表明美国的货币政策已经转向。

这对 DeFi 牛市的影响体现在两个方面：

1. 流动性增加：随着利率下降，市场中流动性增加，更多资金将流入金融市场，其中 DeFi 可能是主要受益者。

2. DeFi 收益率的吸引力增强：随着传统无风险利率的下降，投资者将寻求 DeFi 等高收益机会。DeFi 中提供的稳定币利率和其他策略在相对收益率上将变得更具吸引力。

三、未来的展望

DeFi 的复苏不仅限于现有的协议和功能，未来还将看到更多创新和应用场景的出现。现实世界资产的代币化（RWA）是一个新的趋势，未来可能会带来更多的资金流入 DeFi。同时，链上治理的进步和跨链互操作性的增强将进一步推动 DeFi 向全球化和无边界金融体系的目标迈进。

机构参与者的入场表明，DeFi 已经不再是一个小众的实验，而是正在成为全球金融市场的重要组成部分。随着更多的传统金融公司和大型机构进入这个领域，DeFi 的市场份额和影响力将进一步扩大。

四、总结

综合来看，DeFi 正强势回归，下一轮 DeFi 牛市似乎已在酝酿中。DeFi 2.0 协议的成熟、机构资金的进入以及美联储货币政策的转向，共同为新一轮的 DeFi 复苏奠定了坚实基础。尽管面临诸多挑战，DeFi 的弹性和创新能力使其有望继续引领加密金融市场的发展。

如果市场条件继续保持当前的积极趋势，DeFi 将在未来几年内迎来更大规模的采用和繁荣，成为金融体系不可或缺的一部分。