ToB 迎来上市潮，谁是下一个 IPO 黑马？

来源  /  ToB 行业头条 （ID：wwwqifu）

作者 /   斗斗  编辑/   瑞雪  海阳

2020 年新冠疫情的出现，强行给 ToB 行业进行了一个“大洗牌”，让真正有实力的 ToB 企业在疫情的催化下逐渐显露了出来并获得了快速的发展。

当下的 ToB 业态，俨然一番强者鼎立的局面。在这种局势之下，ToB 行业竞争逐渐加剧，强者之间的游戏更加猛烈。

这其中谁是下一个可以独占鳌头的 ToB 企业，自然而然已经成为大家都在讨论的问题，因为上市潜力也逐渐成为大家评判一家 ToB 公司发展前景的重要标准。

基于此，「ToB 行业头条」邀请了常垒资本管理合伙人冯博，希望可以基于当下的 ToB 业态，挖掘出具有上市潜力的 ToB 企业。

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创业板助力 ToB 企业迎来上市潮

根据东方财富 Choice 数据显示，2021 年上半年，共有 324 家中企在 A 股、港股和美股市场完成 IPO 上市，较 2020 年同期增长了 1 倍多

具体来看，2021 上半年 A 股上市企业数量共计 245 家，按照 GICS 行业分类，主要集中在工业（67 家）、信息技术（47 家）、非日常生活消费品（39 家）和原材料（33 家）几大行业。

其中，表现最突出是以计算机、通信和其他电子设备制造为代表的信息技术业，不仅上市公司数量稳居行业排名第二，拟募资也高达 319.78 亿元，约占 2021 上半年 A 股 IPO 上会企业拟募资金总数 2,017.43 亿元的 16%。

而 ToB 企业作为信息技术行业的重要组成部分，也迎来了一波上涨。据「ToB 行业头条」统计，截止 2021 年 7 月 31 日，共计 24 家 ToB 企业在全球市场完成 IPO，其中有 19 家在 A 股上市，4 家在美股上市，1 家在港股上市。

从 A 股不同融资市场来看，2021 年上半年创业板和科创板新股 IPO 最多，分别为 7 家（信测标准、线上线下、通业科技、蕾奥规划、普联软件、迈拓仪表、利和兴）和 6 家（中望软件、青云科技、品茗股份、智明达、信安世纪、工大高科）。

在上交所主板上市的 ToB 企业共计 3 家，分别是罗曼股份、税友软件和新炬网络；深交所 2021 年上半年并无上市 ToB 企业。

单从国内资本市场来看，2021 年上半年 ToB 企业 IPO 数量较去年有所增长。同时，创业板与科创板成为大部分 ToB 企业选择交易的市场。

至于为何如此，究其原因，是因为疫情后内地本土经济的回暖以及 A 股创业板上市注册制的改革，让不同成长阶段和类型的创新型企业发现可以匹配上市融资需求的原因。

另外，从创业板 ToB 上市公司结构看，高新技术企业和成长型企业成为“主力军”，新经济集聚效应凸显。对于还处于“蛮荒时代”的 ToB 企业来说，创业板的特性恰好有利于其增长缓慢、盈利周期长的产业特点，基于此，必将迎来一轮创业板的上市热潮。

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上市也需要“基因”

虽然 A 股创业板上市注册制度的改革，在某种程度上放松了 ToB 企业上市的条件，但并不意味着 A 股的创业板会“照单全收”。

据相关资料显示，创业板进一步强调了“三创四新”的创业板属性，加强负面清单的管理，负面清单里的企业将不会受理和审核。

在施行的负面清单中，发行人除非是与互联网、大数据、云计算、自动化、人工智能、新能源等新技术、新产业、新业态、新模式深度融合的创新创业企业，否则下属行业的企业均禁止申报创业板。

例如，农林牧渔业、采矿业、酒饮料和精制茶制造业、纺织业、黑色金属冶炼和压延加工业、电力、热力、燃气及水生产和供应业、建筑业、交通运输、仓储和邮政业、住宿和餐饮业、金融业、房地产业等就不能申报创业板。

而这一政策的发布，不仅从侧面强调了创业板的定位，同时也宣示了企业想要登上创业板，唯有加大“科技创新”的含金量。

当下，我国在 ToB 领域发展还处于蛮荒，大多 ToB 企业虽科技含量颇高，但都处于发展初期，企业规模大多以中小企业为主，而科创板作为是我们国家为了扶持科技创新企业的发展而设立的一个板块，将会吸引大部分 ToB 企业都会在 A 股科创、创业板块上市。

不过，ToB 企业虽然大多都具有科技属性，但是科技属性也有强弱之分，而创业板是十分看重申请 IPO 企业的科技含量的，因为科技属性较弱企业上市可能会比科技属性强的企业更加艰难。

例如 ToB 领域的销售营销赛道，完成上市的成功率就不高。据 IT 桔子相关数据显示，销售营销赛道公司有 3362 家，属于众多创业者青睐的热门赛道，但目前上市的只有 13 家，上市率只有 0.3%，普遍低于其他行业。

对于这一现象，冯博认为，营销技术的本身其实是优质流量的供给，技术在里边一定存在一些赋能，但赋能有限，核心是流量，而并非技术。

例如程序化购买，它基于自动化系统（技术）和数据来进行的广告投放，是营销手段的一种技术。但如果流量端的受众接受率不高，流量的转化率就会很低，而这并不是技术所能改变的。

因此企业如果本身就不是流量拥有方，基本上很难做大，企业价值也就难以体现。

“A 股并不缺‘消费品’，缺的是一个可以做国产替代、提升国家的科技含量以及产业能力的项目。”冯博认为。

在他看来，能在 A 股上市企业，大多具备三点“基因”：一是能否做到国产替代；二是能否起到行业领头羊的效应；三是能否在产业界、细分科技领域起到比较显著的作用。

例如今年于科创板上市的青云科技、智明达电子、信安世纪等 ToB 企业，无一不是拥有自己的核心技术，而且个别企业是能实现国产替代的。

 由此可见，ToB 企业想要上市，最好具备一定优质的“上市基因”。尤其是在企业发展规模相同的情况下，“基因”好的企业对 A 股的吸引力会更大，上市的几率也会大大提升。

03

打铁还需自身硬

由于企业上市可以帮助企业扩大产业规模、增加更多融资渠道以及更大融资金额，同时会赢得更多曝光和报道，加大公司知名度的同时更有利于公司的发展等等利好因素。

可以说，对于多数 ToB 企业而言，完成上市对于自身发展来说十分重要。

但将时间轴拉长，上市也只是企业发展过程中的一个小里程碑，并不是说完成上市，企业就成熟，走向成功了。

况且企业上市带来的，也不完全都是利好，例如说，上市之后，企业就会面临信息披露以及股权质押带来的附带风险。

而且企业上市后，业绩也要比以往更加透明，此时企业想让股市为自己不断注入资金动力，就需要将业绩的方方面面做好，让投资者看到发展价值。否则当投资者看不到上市企业的增长时，自然也不会给予认可和资金支持。

因此企业在未做好充足准备时不要逞一时之勇。上市是个双刃剑，ToB 优秀者上市，可好风凭借力，扶摇直上九万里；平庸者或实力不足者，即便完成上市，也可能无用功，甚至因为自曝弱点，从而让发展之路雪上加霜。

据「ToB 行业头条」观察，当下国内众多有 5 年以上发展经历的 ToB 企业开始了上市计划，纷纷力争在未来 5 年内完成上市，然而从众者虽如过江之鲫，但仅站在完成上市的角度上来说，满足条件者不会太多，更别说想借上市完成价值跃迁的 ToB，更是凤毛麟角。

不过有这样的现象也不奇怪，毕竟从资本的考虑来说，他们要扶持的企业必然是优秀且有巨大发展潜力的 ToB 企业。

“当下是一个存量博弈的时代，同质性的企业过多，导致了重复性的投入。但如果跟有产品和技术互补性的一些上下游企业做整合，形成更有效的产品，进而再去进行更大的平台整合或者是独立上市，这种方向在未来可能是整个 ToB 行业主要跟资本市场接触的方式。”慧辰资讯 HCR 董事长赵龙表示。

总而言之，ToB 企业上市与否，并不是企业真正的内在需求，如何有效、合规、高效率地利用上市的促进企业的发展是关键。其中，强大的产品实力和服务能力才是企业寻求正向发展的基石。

正如市面上也有一些未上市的 ToB 企业，资金流很不错，每年的增长也很好。例如成立 21 年的 ToB 企业 ZOHO，不融资不上市，照样在 ToB 领域取得了出色的份额。

所以，上市可能并不是 ToB 企业唯一的出路。

在「ToB 行业头条」看来，有的企业以 IPO 为耀，但也有的企业以建立一个长盛不衰的事业理念而长盛不衰。历史证明了，一家公司活得长久与否，与上市与否并没有直接的关系。在 ToB 领域上市热潮下，企业更应该注重自身的发展。

写在最后

「ToB 行业头条」作为业内企业共同成长的重要伙伴，深知业内企业的发展与成长路径，在这些企业中，有很多值得挖掘且有核心技术能力的企业，他们都是角逐 IPO 的种子选手。

基于对 ToB 领域的长期耕耘，「ToB 行业头条」通过对技术能力，产品能力、服务能力以及估值等多方面因素的考察，整理出可能在未来上市的企业名单，以便更早地让大众发现、了解他们。